定量投资的定量投资的意义

1. 定量投资的定量投资的意义

如今的股票投资可以被分为两大阵营，主动投资和被动指数化投资。主动投资和被动投资的根本区别就在于投资经理的投资目标是战胜市场取得超额收益还是简单的获取市场的平均收益。被动指数化投资的理论基础是市场高度有效，任何企图战胜市场的努力都是徒劳。而主动投资的理论基础是市场非有效或弱有效，投资经理通过对个股估值，成长等基本面的分析研究，可以建立战胜市场，产生超额收益的组合，也就是我们常提到的阿尔法。任何有别于单纯指数化投资的投资策略都是主动投资，而根据投资的风格及方法论，又可以分为主动定量投资和大家更为熟悉的定性投资。定量投资对大多数的投资人仍是个比较陌生的概念，尽管其在海外成熟市场的发展已有逾30年的历史。从1978年BGI（巴克莱全球投资公司）发行第一支定量股票基金到今天，定量投资方法已经在全球范围得到了投资人广泛的认可。在美国零售市场发行的主动型股票基金中，定量占据了16%的市场份额，其多元分散，纪律化的投资风格也为投资人创造了更好的风险调整后收益。而在竞争激烈的机构投资市场，定量投资则获得了更大的关注，以BGI和 GSAM（高盛资产管理公司）为首的一大批以定量投资为核心竞争力的公司今天已成为机构资产管理公司中的巨无霸，BGI更以1万4千亿的规模，高居全球资产管理规模之首。定量投资方法在对冲基金的世界里也取得了巨大的成功，著名的文艺复兴科技公司就是用定量投资方法在过去的20年取得了每年40%的净收益，而这40%还扣除了5%的基础管理费和40%的业绩费。相对定量投资，大家对定性投资就要熟悉多了。定性主动投资的特点就在于其投资过程是以深入的基本面分析研究为核心基础，辅以对上市公司的调研，和管理层的交流，及各类研究报告。其组合决策过程是投资人在综合了所有信息后，依赖主观判断及直觉来精选个股，构建组合，以产生超额收益。 而定量投资的组合决策过程是由系统来完成的。但这并不意味着定量投资的驱动力就是数学。事实上，定量投资的基础也是对基本面的深刻理解和细致分析，其本质就是定性思想的理性应用。定量投资基于对市场的理解，提炼出能够产生长期稳定超额收益的投资思想，并用历史数据验证其思想的正确性。定量投资常用的思想包括：

2. 定量投资的介绍

提及定量投资，首先想到的就是模型，模型对于定量投资的辅助作用就像CT机等精密的医疗仪器对于医生的作用。在投资运作之前，先用模型对整个市场进行一次全面的检查和扫描，然后根据结果做出投资决策。定量投资起源于西蒙斯，詹姆斯·西蒙斯是世界级的数学家。作风低调的西蒙斯很少接受采访，不过自从他放弃了在数学界如日中天的事业转而开办投资管理公司后，二十多年间，西蒙斯已经创造了很多难以企及的记录，无论从总利润还是净利润计算，他都是这个地球上最伟大的对冲基金经理之一。

3. 价值投资是定性投资还是定量投资？

价值投资应该是定量和定性结合的，两者皆不可缺。
1、定量的应该体现在对公司财务数据的分析，利用 一些指标判断公司的盈利能力、资产风险程度等，包括通过财报中的数字来发现公司可能存在的一些问题，避开有明显问题的公司。
2、定性的分析包括对公司商业模式的分析，这家公司靠什么赚钱，主营业务是什么，该行业的上游和下游行业是什么，可能会给公司的业务带来怎么样的影响；还包括在定量的基础上分析公司的竞争力，这肯定不是靠几个数字就能判断的，而是要对公司有深入全面的分析后得出的。
3、最后，是综合了定量和定性的估值。
因此，综合来说，个人觉得价值投资是定量和定性的结合。其实任何一件事都有量和质的两个方面吧，缺一不可。

4. 什么是定量投资？

什么是定量投资作为一种投资制度定量投资在国内被引进的时间并不长，作为一种投资方法市场对其理论和模型尚有争论。投资者对定量投资的认识普遍存在几个误区，解开这些疑惑，就不难理解定量投资方法在今天中国的市场仍然适用，并且是对传统定性投资方法非常好的有效补充。　　误区一：定量投资是被动投资?　　很多人认为，定量投资是依循设计好的模型在投资，所以和ETF、沪深300指数投资这样的指数化投资一样是属于被动投资。　　事实上，定量投资是一种主动投资，因为它和指数化投资的理论基础完全不同。指数化等被动投资的理论基础，是建立在市场是完全有效的，任何企图战胜市场的努力都将会是徒劳，既然很难超越市场基准的平均收益，不如就不以战胜市场为目标，而被动地复制指数，以取得和市场一样的收益水平。　　而定量投资作为一种主动投资的方法，它的理论基础是在于市场是无效的，或者是弱有效的。也就代表了投资人可以通过对于市场、行业基本面及个别公司的分析，能够去建构一个可以产生超额收益，战胜市场的组合。　　误区二：定量投资是数学?　　看到“定量”两个字，一般人首先会联想到的就是跟数学有关系，认为定量投资是以数学为驱动力，以公式为核心的一种投资方法。事实上，定量投资虽然的确涉及了数学和公式，但是其驱动力依然是对基本面的深刻理解和细致分析，本质上是一种定性思想的理性应用。常用的定量投资的核心投资思想，包括了：宏观周期、 估值、成长、盈利质量、公司的竞争力、上下 的能力、分析师的盈利预测以及市场情绪等等。　　误区三：定量投资是软件?　　许多投资人对定量投资的理解是，有一套设计好的“软件”，只要按一个钮，这个软件就会自动计算出一个可以战胜市场的股票组合，基金经理只要照着买卖就好了;因此，只要软件设计好了，谁都可以胜任定量基金经理的工作。　　但是，虽然定量投资的组合构建学识是由系统完成的，但其目的并不是自动化，而是要确保基金经理的投资思想能够充分、准确、理性地体现在投资组合中，而不会受到人的好恶、情绪等主观因素对投资组合的负面影响。让一个好的思想能够建立一个好的组合，产生一个好的业绩。　　如果真要拿软件来做一个类比，那么，定量投资应是一个有生命力的软件，同时也是一个能够战胜市场的软件。它的生命力就在于定量基金经理会不断地对组合中的投资思想做动态的调整，并且根据经济周期的不同，市场驱动力的不同进行优化调整，以期更加贴近市场，更加客观地反映现实。比如09年初的这波行情，以成长作为投资驱动的投资经理可能会遇到麻烦。因为在流动性推高估值的市场里，没有人关心盈利的成长，大家所关心的是低价股，关心在上一波熊市中间估值水平处于历史低点的股票和行业，而以价值为导向的基金经理反而可能会有不错的表现，相反的，在06、07年的市场周期中，以成长为投资驱动的投资经理会有更好的表现。　　误区四：定量投资是黑箱?　　很多人谈起定量投资，就会想起魔术师的黑箱子，虽然幕前表现精彩万分，但幕后的手法却见不得光。事实上，定量投资这个“盒子”不但不黑，反而是透明的。当定量投资超配某一个行业或是某一只股票时，其决策的背后是强烈的理性分析：可能是因为它的估值比同行低，比历史低，可能是它的成长超越预期，还有可能是分析师调高了对它盈利的预期，而不是基于投资经理对它的个人偏好。　　这样一个透明的理性分析，是基于“大胆假设，小心求证”的投资流程。投资思想的来源是投资经理对于市场非有效性的理解，包括价格对于价值的偏离，包括企业对盈利的管理，对盈利预期的分析，对行业基本面的分析，对行业景气的同步分析，对投资人情绪变化的分析，行为金融学的研究来“大胆假设”可以获取超额收益的投资策略。而定量投资的“小心求证”则是在找出经过市场实际检测后有意义的、可持续的、可叠加的、可复制的投资策略，再依据经过后验证实的、好的思想，在全市场进行广角地扫描机会，找出能产生超额收益的个股，构建优化的投资组合。