奥海科技：快充+无线充电是未来

1. 奥海科技：快充+无线充电是未来

  预计安卓智能机标配充电器 ODM 市场规模超 200 亿元，2020~2022 年市场同增 14%、42%、37%。 1）2019 年全球智能手机出货量为 13.7 亿部，考虑疫情对全球智能手机市场的冲击、“迟到的”5G 换机需求，预计2020、2021、2022 年全球手机出货量同比-10%、12%、5%，考虑iPhone 推迟低价版、5G 版产品，市占率持续回升，预计 2020、2021、2022 年全球安卓手机出货量同比-12%、9%、5%。
   2）根据我们测算，2019 年 HOVM 标配充电器平均功率为 17.9W、同增 29%，我们认为快充解决消费者“续航”痛点，2022 年标配充电器平均功率有望达 40W。3）参考安卓充电器售价，假设 ODM 厂商出厂价为 1 元/W。对应 2019 年安卓智能机标配充电器 ODM 市场规模超 200 亿元，2020~2022 年市场同增14%、42%、37%
     
    2020 年 2 月小米发布 GaN 充电器 Type-C 65W，45 分钟即可为小米10Pro（4500mAh 电池）充电 100%，且可兼容多数 Type-C 型智能手机、笔记本电脑、平板电脑，体积仅为小米笔记本电脑标配充电器的 50%，售价达 149 元。 
     
   司招股说明书 ，公司 2019 年手机充电器出货量约为 1.86 亿，占全球手机前装手机充电器市占率 10.34%，如果排除苹果和三星，公司手机前装充电器市占率为 14.31%，成为智能终端充储电行业领先企业。 
     
   聚焦于智能终端充储电产品（充电器、移动电源）ODM，下游领域涵盖智能手机、智能穿戴、智能家居等领域。 2019 年公司充电器业务营收占比达 91%，毛利占比达 92%。 
     
        
        
     
        
    2018 年年单价和数量拆分： 2018 年相对于 2017 年收入增长幅度为48.77%，其中 （1）平均售价： 上升 1.20 元，上升幅度为 19.32%，主要是由于 2017 年新增客户（vivo）在 2018 年开始批量交货，该客户对产品的性能要求高；
    （2）销售数量： 相对于 2017 年增长 4,050万件，增长幅度为 24.68%，主要是 vivo、LG、华硕、诺基亚、华为等主要新增品牌充电器出货量增量以及小米、亚马逊、reliance等主要存量客户自身市场推动以及合作进一步加深所致。
      2019 年年单价和数量拆分： 2019 年相对于 2018 年，收入增长幅度为 38.07%，其中 （1）平均售价： 相对于 2018 年上升 2.16 元，上升幅度为 29.16%，主要是客户结构和产品结构改变导致，如华为、vivo、小米大功率充电以及墨菲无线充售价相对较高；
    （2）销售数量 ：增长主要是华为、诺基亚、vivo、亚马逊、LG 等主要存量客户自身市场推动以及合作进一步加深所致。
     
    2019 年公司充电器业务为 21 亿元、低于赛尔康，但净利远超赛尔康、天宝集团。2020 年 H1 受疫情影响，赛尔康、天宝集团营收均呈现下滑（天宝充电器业务营收下滑 2%）， 公司营收、净利逆势增长，2020 年 H1 公司营收同增 16%、净利同增 64%；彰显公司综合实力。
     
       市占率、ASP 提升，助力公司步入成长快车道 2018、2019 年公司营收达 16.7 亿元、23 亿元，同增 44%、39%，公司营收快速增长。究其原因， 我们认为主要得益于公司成功拓展新客户（VIVO、华为）、提升老客户市占率、ASP 提升。 
       新客户放量为公司注入新增长动能，公司在 VIVO、华为市占率尚低、处于快速提升阶段。 1）2017 年公司主要手机品牌客户为小米，为公司贡献收入为 2.4 亿元；2017 年公司切入 VIVO 供应链、2018 年公司切入华为供应链，新客户快速放量为公司注入增长。2019 年公司主要终端品牌客户为VIVO、华为、小米， HVM 为公司贡献收入达 13.4 亿元，占公司总营收的58%，2016~2019 年 HVM 的收入增长达 11 亿元，贡献了公司营收增长的84%。2）根据我们的测算，2018、20 19 年公司在 VIVO 的充电器市占率为 17%、19%，在华为的充电器市占率为 1%、7%，公司市占率尚低、且处于快速提升阶段。 
     
    1.大功率快充渗透率快速提升，安卓标配充电器 ODM 市场规模快速增长 
    有线充电器，即市面上常见的需要数据线连接设备的充电器，是一种为智能终端进行充电的设备。有线充电器产业链主要涉及方案设计、零部件/原材料、电源管理 IC 和充电器代工四个环节。 
    方案设计： 当前主流的快充方案包括 Quick Charge（高通）、VOOC（OPPO）、Pump Express（联发科）等。
    零部件/原材料： 主要包括被动元件、MOS 管、磁性材料、PCB 板等。主要企业包括艾华集团（被动元件）、华润微电子（MOS 管）、华源
    磁业（磁性材料）、Navitas（氮化  镓  材料）等。 
    电源管理 IC： 主要企业包括 TI、ADI、富满电子等。
    充电器代工： 主要企业包括奥海 科技 、比亚迪电子、天宝、赛尔康等。
     
        
    2020 年快充技术步入百瓦时代。 2020 年 8 月 OPPO、小米新机均搭配120W 快充，快充技术正式迈入百瓦时代。根据小米实验室数据，100W 快充只需要 17 分钟即可充满 4000 mAh 电池。
     
       快充功率提升带动手机充电器价格快速提升。 以华为充电器零售价为例，18W 快充价格为 49 元、22.5W 快充售价达 98 元、40W 快充售价达 159元，伴随快充功率提升，充电器价格快速提升。
     
        
   1）公司目前共拥有广东东莞、江西遂川、印度、印尼四个生产基地，充电器年产能为 1.8 亿只。2019 年公司充电器产品产能利用率达 95%、旺季产能利用率超 100%。2）2020 年公司成功上市募资 12 亿元，其中 9 亿元拟投资扩产，预计项目投产后将新增充电器产能 1.4 亿只/年、无线充电器产能 500 万只/年、智能快充产能 1200 万只/年，对应贡献收入 22 亿元。
     
        
    公司已获专利项目及正从事的研发项目